预计将引来万亿资金申购 众机构“挥泪斩仓”

　　在中行的万亿资金认购争夺战中，中国人寿等六家保险公司代表的保险资金已经抢得了最为有利的位置：他们手握Ｈ股，一边吃着美味的溢价蛋糕，一边等着Ａ＋Ｈ的联动作用；他们有大量正在找寻渠道的资金，不需要为认购而被迫挥泪斩仓。对于保险资金来说，“守株待兔”也不失为明智的选择。

　　中国银行还没有Ａ股上市，但是它将上发审会的消息却已经让市场惊了一身冷汗：昨日，大盘下跌近９０个点，跌幅超过５％。大盘大幅下跌的重要原因之一就是各路机构准备调集资金申购中行，因此选择对目前持股“挥泪斩马谡”。但是，保险资金却显得游刃有余，例如，一季报显示保险资金仓位最重的Ｇ宝钢在昨日的市场大跌中表现较稳，起到了稳定军心的作用，跌幅仅仅为１．５％左右。

　　手握Ｈ股 等待Ａ股

　　据媒体报道，截至６月６日，刚刚上市三日的中国银行股价再次创下上市以来的新高，以３．５５港元收盘，涨幅较首次公开募股价２．９５港元超过２０％，当日的成交为６．２２亿股，位列港股成交榜首位，也是连续三日成为香港市场中的第一大股。根据公开资料，中国银行曾在公布其招股结果时披露，中国人寿及其母公司中国人寿保险集团已获配售３９４２１万股Ｈ股，而平安保险则获配售４７３０５．２万股Ｈ股。因此，目前中国人寿及其集团、平安保险账面回报率已经达２０％，获利分别约２．３６５亿港元和２．８３８亿港元。

　　当然，上述股份尚且有１２个月禁售期。但是，恰恰是在禁售期，中国银行启动了Ａ股的发行之旅。

　　众所周知，以“Ｈ＋Ａ”模式先后登陆香港和内地股市的公司，Ａ股的价格通常均高于Ｈ股。也就是说，目前中国银行通过港币与人民币之间的换算后，不少市场人士预测，中行Ａ股的最终发行定价将会在３．０４元附近，相当于２００６年的１．９７倍的市净率，Ａ股的二级市场价格预计不会低于３．６０元。目前，Ｇ浦发等二线银行股的市盈率在８－１５倍之间，市净率与预估的中国银行相仿。

　　此外，Ａ股和Ｈ股市场的联动性日渐加强，根据同股同权的原理，Ａ股的股价提升往往对Ｈ股也有着一定的拉动作用。因此，中国人寿等大可以一面放心地握着Ｈ股等待溢价收益；一面以国内资金放心地申购中行Ａ股。

　　“以逸待劳”

　　分析认为，中行登陆Ａ股，届时可能出现万亿资金争食中行新股的盛况。事实上，在各路争食资金中，保险资金可以说是“以逸待劳”。